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10月31日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開專題會(huì)議，傳達(dá)學(xué)習(xí)黨的十九屆五中全會(huì)精神，研究部署金融系統(tǒng)貫徹落實(shí)工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，增強(qiáng)資本市場樞紐功能，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，提高直接融資比重。

接受中國證券報(bào)記者采訪的專家認(rèn)為，從“發(fā)揮資本市場樞紐功能”到“增強(qiáng)資本市場樞紐功能”，相關(guān)表述變化，既說明前一個(gè)時(shí)期資本市場改革開放工作成效初顯，具備進(jìn)一步提升能力的條件，也意味著“十四五”時(shí)期，國家對資本市場功能作用發(fā)揮有更高要求?？梢灶A(yù)期，“十四五”時(shí)期，資本市場改革將加速推進(jìn)，樞紐功能將得到進(jìn)一步增強(qiáng)。

“樞紐”定位下改革加速推進(jìn)

2018年10月20日，國務(wù)院金融委召開防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)第十次專題會(huì)議，深入研究有利于資本市場長期健康發(fā)展重大改革舉措，首次提出了“發(fā)揮好資本市場樞紐功能”。中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，此次會(huì)議明確提出，堅(jiān)持市場化取向，加快完善資本市場基本制度；深入研究有利于資本市場長期健康發(fā)展的重大改革舉措。僅僅兩周后，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制重大改革舉措宣布。2019年7月22日，這一重大改革正式落地，掀開了資本市場全面深化改革的大幕。

李迅雷說，國務(wù)院金融委首次提出發(fā)揮資本市場樞紐功能，是為了在貨幣政策、微觀主體活力和資本市場之間形成三角形支撐框架，落腳點(diǎn)在于促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)整體良性循環(huán)。

今年4月7日，國務(wù)院金融委第二十五次會(huì)議再提“發(fā)揮好資本市場的樞紐作用”。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，發(fā)揮好資本市場的樞紐作用，不斷強(qiáng)化基礎(chǔ)性制度建設(shè)，放松和取消不適應(yīng)發(fā)展需要的管制，提升市場活躍度。“僅僅20天后，中央深改委審議通過了創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制總體方案，以注冊制為龍頭的資本市場基礎(chǔ)制度改革工作推向存量市場。”李迅雷說。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從“發(fā)揮”到“增強(qiáng)”，日前召開的金融委專題會(huì)議的背景更加宏大且更富前瞻性：面向“十四五”規(guī)劃，面向二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)。

“回顧資本市場樞紐功能相關(guān)頂層設(shè)計(jì)，可以看出，其內(nèi)在背景、邏輯和方向，既一以貫之，又不斷深化。從金融委會(huì)議表態(tài)來看，其指向性非常明確，即全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，提高直接融資比重；加強(qiáng)市場生態(tài)建設(shè)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?！崩钛咐妆硎尽?/p>

資本市場樞紐作用內(nèi)涵豐富

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，高層對資本市場的樞紐功能曾有明確闡述，即“資本市場對于優(yōu)化資源配置，推動(dòng)科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)具有樞紐作用”，并指出，資本市場對穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)金融、穩(wěn)預(yù)期發(fā)揮著關(guān)鍵作用。由此可見，增強(qiáng)資本市場樞紐作用，首先體現(xiàn)在優(yōu)化資源配置環(huán)節(jié)。同時(shí)，也不能忽視資本市場在預(yù)期引導(dǎo)和風(fēng)險(xiǎn)化解等方面的突出作用。

談及增強(qiáng)資本市場樞紐功能，他認(rèn)為，一是要圍繞提高直接融資比重，深化注冊制和退市制度改革，暢通資本市場直接融資的“入口”和“出口”；完善多層次、高適配的資本市場體系，發(fā)揮好各層次板塊支持創(chuàng)新發(fā)展的功能；扎實(shí)推進(jìn)基礎(chǔ)制度建設(shè)，更好發(fā)揮市場機(jī)制激勵(lì)約束作用，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)、高質(zhì)量運(yùn)行。二是在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，要把支持科技創(chuàng)新擺在更加突出的位置，推動(dòng)科技和資本融合發(fā)展，提高資本、人才、技術(shù)等要素動(dòng)員、集聚和配置的效率，對關(guān)鍵技術(shù)突破、實(shí)現(xiàn)技術(shù)自立自強(qiáng)形成強(qiáng)大的支撐作用。三是圍繞公司治理和信息披露工作，提高上市公司質(zhì)量，強(qiáng)化市場和法治約束，凈化市場生態(tài)。四是堅(jiān)決維護(hù)資本市場穩(wěn)定運(yùn)行，依托資本市場防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定宏觀杠桿率，落實(shí)好“六穩(wěn)”“六保”工作要求。五是穩(wěn)定政策預(yù)期、引導(dǎo)市場預(yù)期，發(fā)揮好市場“晴雨表”功能，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量運(yùn)行營造良好氛圍。

“增強(qiáng)資本市場樞紐功能要綜合施策，久久為功。以注冊制改革為例，要深刻理解注冊制的基本內(nèi)涵是處理好政府與市場的關(guān)系，真正把選擇權(quán)交給市場。要最大限度減少不必要的行政干預(yù)，嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行等證券違法活動(dòng)，推動(dòng)完善法治保障。相信隨著一系列綜合配套措施逐步落地，資本市場的樞紐功能將會(huì)邁上一個(gè)新的能級。”董登新說。

確保風(fēng)險(xiǎn)不外溢 發(fā)展有效果

國務(wù)院金融委會(huì)議指出，當(dāng)前金融科技與金融創(chuàng)新快速發(fā)展，必須處理好金融發(fā)展、金融穩(wěn)定和金融安全的關(guān)系。既要鼓勵(lì)創(chuàng)新、弘揚(yáng)企業(yè)家精神，也要加強(qiáng)監(jiān)管，依法將金融活動(dòng)全面納入監(jiān)管，有效防范風(fēng)險(xiǎn)。

“資本市場有其特殊的功能和作用，應(yīng)當(dāng)既顯示強(qiáng)大的包容度，也要通過信息披露對企業(yè)運(yùn)營形成強(qiáng)烈的約束和篩選機(jī)制。處理好金融發(fā)展、穩(wěn)定和安全關(guān)系，資本市場是有效的解決之道。”資深投行人士王驥躍表示。

王驥躍指出，金融科技要堅(jiān)持把更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、滿足人民群眾合理金融消費(fèi)需求作為創(chuàng)新的出發(fā)點(diǎn)，提高適應(yīng)性、包容性、普惠性。應(yīng)完善公司治理，提高信息披露的全面性和透明度。將金融科技企業(yè)監(jiān)管納入金融整體監(jiān)管框架之內(nèi)，推動(dòng)金融創(chuàng)新行為在法治軌道上健康發(fā)展。

針對資本市場支持金融科技和金融創(chuàng)新的問題，業(yè)內(nèi)人士指出，要堅(jiān)持一分為二，既要充分肯定金融科技與金融創(chuàng)新發(fā)展帶來的積極影響，也要實(shí)事求是，高度關(guān)注相關(guān)領(lǐng)域可能出現(xiàn)的問題隱患和風(fēng)險(xiǎn)苗頭，注意防微杜漸，提出有針對性、前瞻性、包容性的有效監(jiān)管措施，確保風(fēng)險(xiǎn)不外溢，發(fā)展有效果。

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