昨天上午，兩家主要的房地產(chǎn)投資信托基金–房地產(chǎn)收入 O + 0.8% 和Vereit Inc. –宣布今年將合并。該交易包括Realty Income以全股票交易方式收購(gòu)Vereit，后者的股東將以其當(dāng)前持有的每人股票獲得0.705股收購(gòu)股票。

建成后，這家經(jīng)過(guò)改進(jìn)的新公司的企業(yè)價(jià)值將接近500億美元。其中330億美元來(lái)自房地產(chǎn)收入。因此，剩余的160億美元將顯著擴(kuò)展其規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

此外，“月度股息公司”將成為美國(guó)第六大房地產(chǎn)投資信托，從而進(jìn)入RMZ指數(shù)。因此，至少可以這樣說(shuō)，這很重要。

更大的事情是這樣的：交易結(jié)束后，這些公司將立即將其合并后的辦公物業(yè)進(jìn)行應(yīng)稅分拆，轉(zhuǎn)為新的，自營(yíng)的，公開(kāi)交易的REIT，稱為SpinCo。

這里的重點(diǎn)：新公司將由內(nèi)部管理，并且可能由經(jīng)驗(yàn)豐富的管理團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)。這使我想知道WP Carey(WPC)是否可以在此產(chǎn)品組合中脫穎而出。

這些資產(chǎn)將像手套一樣適合其投資組合，涉及約76%的投資級(jí)物業(yè)，年租金為1.83億美元。如果以6%的上限利率計(jì)算，則相當(dāng)于30億美元。

協(xié)同效應(yīng)=吸積

Realty Income / Vereit合并預(yù)計(jì)將：

1.在第一年中，不動(dòng)產(chǎn)收入的每股調(diào)整后運(yùn)營(yíng)資金(AFFO)增長(zhǎng)10%以上

2.增加有意義的多元化，進(jìn)一步開(kāi)辟新的增長(zhǎng)途徑

3.加強(qiáng)現(xiàn)金流的持久性

4.提供顯著的財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，尤其是通過(guò)增加債務(wù)再融資機(jī)會(huì)。

同時(shí)，其增長(zhǎng)戰(zhàn)略將繼續(xù)專(zhuān)注于在美國(guó)和英國(guó)獲得高質(zhì)量，單租戶，凈租賃的零售和工業(yè)物業(yè)，這些物業(yè)出租給各自業(yè)務(wù)的主要客戶?？偛眉媸紫瘓?zhí)行官Sumit Roy解釋說(shuō)：

“我們相信與Vereit的合并將為Realty Income的股東帶來(lái)立即的利潤(rùn)增長(zhǎng)和價(jià)值創(chuàng)造，同時(shí)增強(qiáng)我們執(zhí)行雄心勃勃的增長(zhǎng)計(jì)劃的能力。

“我們的公司將共同享有更大的規(guī)模，規(guī)模和多元化，并繼續(xù)使Realty Income成為網(wǎng)絡(luò)租賃行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。Vereit的房地產(chǎn)組合具有高度互補(bǔ)性，有望進(jìn)一步增強(qiáng)我們現(xiàn)金流量的一致性和持久性。”

當(dāng)然，Realty Income在AMC Entertainment等電影院的曝光率 AMC + 5.7%(AMC)和富豪會(huì)大幅下跌。這將是一個(gè)沉重的負(fù)擔(dān)。

誠(chéng)然，每月分紅公司已經(jīng)擁有要塞資產(chǎn)負(fù)債表。事實(shí)證明，這是穆迪唯一擁有A3信用等級(jí)的凈租賃房地產(chǎn)投資信托基金 MCO + 1.5%和標(biāo)準(zhǔn)普爾的A-。但是根據(jù)其計(jì)算，這次合并最終只能增強(qiáng)其信用積極屬性。

因此，不動(dòng)產(chǎn)收入仍應(yīng)能夠從此處持續(xù)穩(wěn)定地提高每股AFFO。股東應(yīng)該繼續(xù)感到非常高興。

大量股息

正如Realty Income在新聞稿中所說(shuō)的那樣，它是“標(biāo)準(zhǔn)普爾500股息貴族指數(shù)中僅有的三個(gè)REIT之一”，“由于過(guò)去25年中每年都增加了股息”而聞名。這是它所珍視的頭銜，我無(wú)法想象它會(huì)做任何損害這一立場(chǎng)的事情。

因此，聽(tīng)到“兩家公司的股息支付預(yù)計(jì)在交易完成前保持不間斷”也就不足為奇了。

去年八月，我解釋了“房地產(chǎn)收入現(xiàn)在可以執(zhí)行”并購(gòu)活動(dòng)的方式。顯然，這一天已經(jīng)到來(lái)。

雖然這確實(shí)是個(gè)大新聞，但對(duì)Vereit的交易對(duì)我來(lái)說(shuō)并不奇怪。如果有的話，我正在考慮其他可能的結(jié)果，例如…

Store Capital接下來(lái)會(huì)追逐Spirit Capital嗎?

威爾精神資本追求全國(guó)零售性質(zhì)?

WP Carey會(huì)尋求Broadstone凈租賃嗎?

將基本屬性房地產(chǎn)信托追求全國(guó)零售性質(zhì)?

威爾四角 屬性信托追求蓋蒂地產(chǎn)?

無(wú)論如何，自1994年在紐約證券交易所上市以來(lái)，“房地產(chǎn)收入”的表現(xiàn)跑贏了“國(guó)家英里”。成功的動(dòng)力是25年中正的盈利增長(zhǎng)中的24年，自1996年以來(lái)每股AFFO的中位數(shù)增長(zhǎng)率為5.1%。

即使在去年的大流行時(shí)代，房地產(chǎn)收入也只是收益增長(zhǎng)為正的三個(gè)凈租賃房地產(chǎn)投資信托之一。

就我而言，今天新聞中唯一令人難過(guò)的部分是，我所擁有的股份不比今天多。

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標(biāo)簽： 房地產(chǎn)收入