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2020年初突如其來(lái)的新冠肺炎疫情沖擊了中國(guó)經(jīng)濟(jì)。而在政府積極出臺(tái)多項(xiàng)宏觀調(diào)控政策的共同發(fā)力下，三月份后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)基本確立，回升力度逐漸增強(qiáng)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局7月16日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上半年，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比下降1.6%，在一季度同比下降6.8%的情況下，二季度同比增長(zhǎng)3.2%，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)“轉(zhuǎn)正”。下半年宏觀經(jīng)濟(jì)政策走向該如何判斷？調(diào)控效果會(huì)有多大？《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者就此專訪了植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)連平。

連平說(shuō)，當(dāng)前積極的財(cái)政政策關(guān)鍵在抓好“六穩(wěn)”“六?！惫ぷ魃?，政策力度明顯加大。下半年，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步恢復(fù)，財(cái)政收入同比降幅將會(huì)收窄，支出隨著各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)措施落實(shí)到位，同比有可能上升。

“財(cái)政支出大幅增加必然要求財(cái)政融資的力度加大?！边B平表示，1至5月政府債券類社會(huì)融資規(guī)模高達(dá)3萬(wàn)億元，存量同比增長(zhǎng)17.2%。截止到6月26日，特別抗疫國(guó)債已累計(jì)發(fā)行2400億元；地方政府專項(xiàng)債額度已發(fā)行21936億元?？紤]到資金從籌集到運(yùn)用、再到發(fā)揮作用有一定時(shí)滯，上半年發(fā)行的地方政府專項(xiàng)債和特別抗疫國(guó)債效能的相當(dāng)一部分將會(huì)在下半年體現(xiàn)出來(lái)。

連平表示，下半年特別抗疫國(guó)債可能于三季度前半段發(fā)行完畢，而7月財(cái)政部可能再次下發(fā)地方專項(xiàng)債額度，今年地方專項(xiàng)債總額度為3.75萬(wàn)億元，除去已經(jīng)使用的1.9萬(wàn)億元，剩余1.85萬(wàn)億元也可能在三季度全部發(fā)行?？梢?jiàn)，到二季度末，積極財(cái)政政策落地可能只有一半不到，其效能的主體部分將會(huì)在下半年才顯現(xiàn)。

在地方政府專項(xiàng)債的資金使用方面，連平說(shuō)，下半年將主要側(cè)重于“兩新一重”，用于重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)，優(yōu)先保障在建項(xiàng)目工程，包括鐵路、軌道交通等交通基礎(chǔ)設(shè)施，農(nóng)林水利，市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)。特別抗疫國(guó)債中的3000億元，通過(guò)特殊轉(zhuǎn)移支付機(jī)制下達(dá)至縣市，主要用于保就業(yè)、?；久裆?、保市場(chǎng)主體；7000億元?jiǎng)t通過(guò)政府性基金轉(zhuǎn)移支付下達(dá)至縣市，主要用于公共衛(wèi)生和重大疫情防控救治體系建設(shè)、應(yīng)急物資保障體系建設(shè)等基建項(xiàng)目，該部分資金可作為項(xiàng)目資本金。

“根據(jù)國(guó)務(wù)院的安排，2020年的財(cái)政赤字率安排3.6%以上，實(shí)際上為下半年可能出現(xiàn)的不確定性沖擊，留出了可供應(yīng)對(duì)的財(cái)政政策空間。而政府舉債的大部分資金則在下半年逐步投入使用，再考慮到財(cái)政資金的乘數(shù)效應(yīng)，下半年財(cái)政政策的積極效應(yīng)會(huì)更大力度地顯現(xiàn)，有助于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)更有力度地復(fù)蘇。”連平說(shuō)。

對(duì)于貨幣政策的走勢(shì)，連平判斷，2019年的五次降準(zhǔn)對(duì)2020年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍會(huì)繼續(xù)產(chǎn)生影響。貨幣政策“寬貨幣+重結(jié)構(gòu)+降價(jià)格”的組合可能不會(huì)變化，但鑒于流動(dòng)性已經(jīng)合理充裕，下半年可能更多側(cè)重于“重結(jié)構(gòu)+降價(jià)格”。

他表示，一方面，通過(guò)創(chuàng)新貨幣政策工具，把握好政策力度、重點(diǎn)和節(jié)奏，更加有力地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是中小微企業(yè)。另一方面，通過(guò)調(diào)低再貸款再貼現(xiàn)利率以及MLF、LPR等工具利率，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資利率進(jìn)一步明顯下降。為了配合特別抗疫國(guó)債發(fā)行、內(nèi)需恢復(fù)帶動(dòng)投融資活動(dòng)上升，貨幣政策也會(huì)留有一定的寬松空間。

連平認(rèn)為，下半年貨幣政策會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)銀行讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)。大銀行因其自身規(guī)模較大，綜合運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)，有較為寬裕的讓利資源，而中小銀行則可能因?yàn)槲鼉?chǔ)能力弱、競(jìng)爭(zhēng)力差而出現(xiàn)一定的經(jīng)營(yíng)壓力。貨幣政策可能注重于補(bǔ)充中小銀行的資本金，以提高其放貸能力?？紤]到特別抗疫國(guó)債的發(fā)行需要一定的債券到期收益率作支撐，如果利率過(guò)快下行會(huì)帶動(dòng)國(guó)債到期收益率下降，可能損傷銀行認(rèn)購(gòu)國(guó)債的積極性。所以，在特別抗疫國(guó)債發(fā)行完成前再次下調(diào)利率的可能性不大。三季度中后期可能會(huì)進(jìn)行降息操作，引導(dǎo)LPR降低30-40個(gè)基點(diǎn)。鑒于中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)強(qiáng)勁復(fù)蘇，全年經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)應(yīng)該沒(méi)有懸念，可能會(huì)達(dá)到中速偏低的增長(zhǎng)水平，融資利率應(yīng)該沒(méi)有大幅下降的空間。

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