券商界的排位賽一直激烈，頭部券商競爭更是如此。

中信建投雖然去年7月、8月市值都幾度超越中信證券，但“券商一哥”中信證券仍穩(wěn)坐龍頭。

而這一次撼動龍頭地位的東方財富，凈利潤僅為中信證券的1/3，1月21日起在市值上率先開辟出一條血路，趕超中信證券。

被趕超的另一邊，是業(yè)績失速的中信證券。2020年中信證券業(yè)績增速遭遇滑鐵盧，從目前已經(jīng)披露的券商業(yè)績來看，其與中信建投凈利潤之間的差額已明顯縮小。而中信建投2019年的凈利潤僅位列第八，前面還有券商緊盯“一哥”地位。

黑馬東方財富市值碾壓“一哥”

2020年是券商業(yè)績爆發(fā)之年，但反映在資本市場上又是明顯的分化。東方財富已經(jīng)超過“券商一哥”中信證券，成為A股市場市值最高的券商企業(yè)。

事實上，這一上漲周期早有端倪。2020年1月以來，東方財富股價波動上漲，從7月至年底，其股價一直在20多元徘徊，今年開年，東方財富股價迅速拉升，從開盤第一天的30元左右上漲至40元左右，相比2020年的最低價上漲了200%多。1月21日，東方財富單日上漲5.95%，股價再創(chuàng)歷史新高，市值達3418億元。僅對比A股市值，東方財富市值當日就超越國內(nèi)券商一哥中信證券。

近日，東方財富發(fā)布公告稱，2020年度，國內(nèi)證券市場股票交易額等同比大幅增加，公司證券業(yè)務(wù)股票交易額也因此實現(xiàn)同比大幅增加，證券業(yè)務(wù)相關(guān)收入同比實現(xiàn)大幅增長。預(yù)計2020年全年凈利潤為45億-49億元，同比增長145.73%-167.57%。

國信證券、光大證券等多家券商發(fā)布業(yè)績點評報告稱，東方財富網(wǎng)等業(yè)績大幅增長，超過預(yù)期。截至發(fā)稿，東方財富每股報價37.58元，市值3236.82億元，仍在中信證券A股市值之上。

自去年7月以來，中信證券的股價一直在“原地踏步”。2020年8月，中信證券股價最高一度觸及34.35元/股，而截至發(fā)稿，中信證券每股報價29.02元，A股股本106.48億股，合計A股市值3090億元。

值得注意的是，從資本市場來看，2020年券商股整體呈現(xiàn)普漲，僅海通證券、國泰君安、長城證券等6家券商股價下跌。與此同時，東方財富、中泰證券、中銀證券和國聯(lián)證券4家券商的股價漲幅均超過130%，多數(shù)券商的漲幅在20%以內(nèi)。

中信證券業(yè)績失速

貝殼財經(jīng)記者注意到，對于中信證券來說，不僅僅是在市值上“券商一哥”的地位不保，關(guān)鍵還在于業(yè)績增長失速。

從目前券商發(fā)布的業(yè)績來看，2020年無疑是券商發(fā)展的大年，券商普遍實現(xiàn)營收和凈利的雙增長。在此背景下，業(yè)績增速成為重要關(guān)注點。

東方財富預(yù)計2020年實現(xiàn)凈利潤為 44 億元-48 億元，同比增長 146.53% -168.94%。中信建投預(yù)計2020年實現(xiàn)歸母凈利潤95.09億元，同比增長72.85%。相比之下，中信證券的業(yè)績增速反而成了“焦點”。

2020年中信證券實現(xiàn)凈利潤148.97億元，同比增速僅21.82%;遠遠低于曾趕超其市值的東方財富和中信建投，即便是在目前已經(jīng)披露的中小券商業(yè)績中，也位居末位。

對于中信證券業(yè)績失速原因，國信證券研報指出，中信證券披露的2020年業(yè)績預(yù)告，業(yè)績增速低于預(yù)期，主要系信用資產(chǎn)減值拖累業(yè)績增長。

據(jù)了解，2020年前三季度，中信證券由于股票質(zhì)押式回購和約定式購回項目信用風險上升，計提各項資產(chǎn)減值準備合計50.27億元，同比增長 593%，超過公司2019年度經(jīng)審計凈利潤的10%，減少凈利潤37.72億元。

券商一哥地位真的“不保”了嗎

近年來各行各業(yè)的新勢力增長越發(fā)迅猛，在汽車界，特斯拉超過豐田成為全球市值最高的汽車企業(yè);在電商界，拼多多市值也一度反超京東等老牌電商。在券商界，中信證券一直穩(wěn)坐“龍頭”地位，而當前市值被趕超，業(yè)績相對失速，形勢嚴峻的券商一哥地位還“保”嗎?

具體來看，東方財富業(yè)績超預(yù)期的背后是經(jīng)紀、兩融業(yè)務(wù)的大增。其子公司東方財富證券2020年實現(xiàn)手續(xù)費及傭金凈收入29.93億元，同比增長76.04%;實現(xiàn)利息凈收入12.6億元，同比增長87.93%;實現(xiàn)投資收益2.85億元，同比增長46.15%。此外，借助于互聯(lián)網(wǎng)渠道，基金銷售業(yè)務(wù)也高速增長。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，看好東方財富網(wǎng)打造的互聯(lián)網(wǎng)券商生態(tài)及資本市場未來的發(fā)展前景。光大證券認為，東方財富過去的發(fā)展中順應(yīng)了財富管理的大趨勢，伴隨著基金的發(fā)行和銷售，以及形成“公募基金+基金代銷+代理買賣證券”的完整閉環(huán)，東方財富的發(fā)展未來可期。

但東方財富要想從業(yè)績上超過中信證券至少3年內(nèi)沒有勢頭。國信證券、光大證券、華泰證券等多家券商對其近年來的凈利潤進行預(yù)測稱，樂觀估計2020-2022年，東方財富的凈利潤分別為47億元、67億元、93億元，與中信證券還有不少距離。

從頭部券商來看，與中信證券可比的前券商中，僅有中信證券進行了業(yè)績披露，雙方在凈利潤上的差距有所縮小。財報顯示，2019年中信證券凈利潤約122億元，中信建投證券約55億元，二者相差67億元，而2020年這一差距縮小至54億元。

貝殼財經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，2019年海通證券、華泰證券分別以95.23億元和90.02億元的凈利潤緊隨中信證券之后。今年作為券商行情爆發(fā)的大年，如果海通證券和華泰證券的凈利潤增速能夠達到和中信建投一樣就可以雙雙超過中信證券，坐上“一哥”地位。具體來看，海通證券要顛覆中信證券，至少得實現(xiàn)56%左右的增速。

事實上，券商“看天吃飯”的局面仍未改變，國聯(lián)證券分析師張曉春認為，在傭金下滑之下，券商業(yè)往重資產(chǎn)轉(zhuǎn)型也是大勢所趨，在重資本模式下，更考驗公司的資本實力，容易呈現(xiàn)強者恒強態(tài)勢，一些中小券商在競爭中就逐步退出，行業(yè)集中度呈現(xiàn)不斷上行趨勢。

而行業(yè)集中度提升的過程中并購重組或是主要的手段和趨勢，如高盛通過并購在房地產(chǎn)業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、財富管理、 海外業(yè)務(wù)進行整合，實現(xiàn)其業(yè)務(wù)版圖的完整和經(jīng)營效率提升，國內(nèi)券商或也有望通過兼并重組加速整合。

新京報貝殼財經(jīng)記者 胡萌 編輯 陳莉 校對 陳荻雁

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